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義烏是全國快遞行業(yè)的重要“產(chǎn)糧區(qū)”，一直是各大快遞企業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的主要戰(zhàn)場(chǎng)之一。不過今年4月浙江專門出臺(tái)政策，對(duì)快遞企業(yè)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)行監(jiān)管，無疑是快遞行業(yè)的大事件。

據(jù)浙江新聞，4月22日，浙江省政府第70次常務(wù)會(huì)議審議通過了《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例(草案)》，后續(xù)將以法規(guī)案形式提請(qǐng)省人大常委會(huì)審議。在快遞經(jīng)營管理方面，草案從七方面做了規(guī)定，其中包括快遞經(jīng)營者不得以低于成本的價(jià)格提供快遞服務(wù)。

此外4月9日，在價(jià)格戰(zhàn)最激烈的義烏，當(dāng)?shù)剜]政管理局以“低價(jià)傾銷”原因要求百世快遞、極兔速遞整改，并停運(yùn)部分分撥中心。

短期價(jià)格戰(zhàn)有緩和 義烏地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)

券商分析認(rèn)為，浙江的整改措施將在短期內(nèi)令過度價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有所緩和，長期來看利好行業(yè)發(fā)展。

東興證券認(rèn)為，從行業(yè)發(fā)展的長期趨勢(shì)考慮，降成本與提質(zhì)量并重才是行業(yè)健康的發(fā)展道路。草案的出臺(tái)主要是為了避免局部地區(qū)掉入過度價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的囚徒困境。

從收入上看，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)整體來看依舊激烈，但近期可以看到緩和的趨勢(shì)。4月行業(yè)進(jìn)入休整階段，價(jià)格策略整體較為溫和，單件收入同比降幅明顯收窄，環(huán)比小幅下降。

我們預(yù)計(jì)隨著政策的規(guī)范以及整改力度的加大，短期行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將有所緩和，通達(dá)系各公司的業(yè)績(jī)都會(huì)受益于局部地區(qū)的價(jià)格回升;長期來看，配送時(shí)效性與穩(wěn)定性處于優(yōu)勢(shì)的公司將持續(xù)受益于政策的出臺(tái)。

安信證券認(rèn)為，草案遏制了部分市場(chǎng)的無序價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，義烏地區(qū)價(jià)格企穩(wěn);另外浙江的價(jià)格政策帶來局部確定性改善，同時(shí)也是積極信號(hào)，全行業(yè)的價(jià)格拐點(diǎn)仍需觀察，重點(diǎn)關(guān)注其他產(chǎn)糧區(qū)的價(jià)格走勢(shì)。

草案對(duì)行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有一定緩解作用，尤其遏止了部分市場(chǎng)的無序價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。近年來，快遞行業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，快遞員派費(fèi)下降、網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營難度加大，本次監(jiān)管層面加強(qiáng)對(duì)行業(yè)的價(jià)格監(jiān)督，意圖引導(dǎo)行業(yè)有序發(fā)展，遏止不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，化解快遞行業(yè)重大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，考慮到浙江為全國重要“產(chǎn)糧區(qū)”，對(duì)當(dāng)前的行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有一定緩解作用。價(jià)格政策之后，義烏價(jià)格企穩(wěn)，預(yù)計(jì)今年義烏地區(qū)價(jià)格將繼續(xù)平穩(wěn)。根據(jù)國家郵政局披露數(shù)據(jù)，2021 年4 月份義烏件量增速 20%，增速環(huán)比回落 40pts，義烏產(chǎn)糧區(qū)件量增速放緩一方面由于去年基數(shù)較高，另一方面或由于部分價(jià)格敏感性較高的商家外流。價(jià)格端，4 月義烏快遞單價(jià) 2.76 元，同比-15%，環(huán)比+0.46%，價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。我們認(rèn)為義烏郵管局監(jiān)管嚴(yán)厲，今年隨著旺季的逐步到來，總體價(jià)格將保持平穩(wěn)。浙江的價(jià)格政策帶來局部確定性改善，全行業(yè)的價(jià)格拐點(diǎn)仍需觀察，重點(diǎn)關(guān)注其他產(chǎn)糧區(qū)的價(jià)格走勢(shì)。浙江局對(duì)快遞低價(jià)傾銷監(jiān)管決心較強(qiáng)，對(duì)華東產(chǎn)糧區(qū)價(jià)格起到穩(wěn)定作用。放眼全國，快遞行業(yè)愈發(fā)重視基層快遞員保障以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管控，但是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈仍反映行業(yè)整體供給過剩。我們?nèi)孕柚攸c(diǎn)觀察政策走向以及其他產(chǎn)糧區(qū)價(jià)格狀況。以全國第二大產(chǎn)糧區(qū)廣州為例，4 月廣州件量增速 37%，增速環(huán)比回落 22pts，快遞單價(jià) 8.52 元，同比-7%，環(huán)比+4.13%，總體價(jià)格穩(wěn)定。

價(jià)格戰(zhàn)打完了嗎?

總體看來，券商認(rèn)為浙江監(jiān)管措施的出臺(tái)對(duì)行業(yè)來說是一個(gè)積極信號(hào)。

東興證券認(rèn)為，后續(xù)行業(yè)集中度將進(jìn)入震蕩回升的通道。

一方面，3 月 CR8 數(shù)據(jù)環(huán)比明顯回升時(shí)是一個(gè)比較正面的信號(hào)，是價(jià)格戰(zhàn)開始緩和的外在表現(xiàn)。另一方面，4 月CR8 環(huán)比基本持平，符合預(yù)期，也印證了價(jià)格戰(zhàn)緩和的推論。

安信證券認(rèn)為，義烏地區(qū)件量行業(yè)占比約11%，價(jià)格企穩(wěn)對(duì)行業(yè)盈利改善具有促進(jìn)作用;此外，隨著價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)緩解，快遞企業(yè)總部有望釋放盈利彈性。

根據(jù)國家郵政局披露數(shù)據(jù)，2020 年金華(義烏市)快遞件量 90.1 億件，同比+52.1%，占全行業(yè)件量比例 10.8%。根據(jù)快遞企業(yè)披露數(shù)據(jù)，2020 年華東區(qū)域營收占比：韻達(dá) 59.5%、申通 44.2%、圓通 42.3%，若義烏價(jià)格企穩(wěn)影響至周邊地區(qū)乃至華東區(qū)域，對(duì)行業(yè)盈利改善具有促進(jìn)作用。

圖片來源：安信證券根據(jù)我們的調(diào)研情況，義烏快遞終端攬件價(jià)格(0.3 公斤以內(nèi))從之前的 1 元/票左右恢復(fù)至 1.4-1.8 元/票(不同快遞品牌價(jià)格分層)，平均提升 0.6 元/票。終端攬件價(jià)格的回升一定程度上緩解加盟網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營壓力，同時(shí)也可降低總部補(bǔ)貼。根據(jù)我們的中性假設(shè)，總部對(duì)義烏補(bǔ)貼平均減少 0.3 元/票，對(duì)應(yīng)通達(dá)系利潤彈性：中通 9%、韻達(dá) 27%、圓通 18%。

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