4月8日晚間，順豐控股公布的第一季度業(yè)績預(yù)告一石激起千層浪。一向被視為“優(yōu)秀生”順豐控股(下稱“順豐”)，一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損9億元至11億元。從快遞行業(yè)最靚麗年報到一季度的大反轉(zhuǎn)，順豐出現(xiàn)上市后首個季度性虧損。這里面究竟發(fā)生了什么?順豐成長的基本邏輯發(fā)生了變化嗎?
應(yīng)對市場加大資本投入
造成短期虧損
據(jù)了解，自順豐2019年4月推出特惠專配，帶來了經(jīng)濟業(yè)務(wù)迅猛增長，2020年上半年經(jīng)濟產(chǎn)品業(yè)務(wù)量實現(xiàn)超過200%的同比增長，同時公司通過快慢產(chǎn)品協(xié)同及模式優(yōu)化，大幅提升資源效率，規(guī)模效益在2020年第二、第三季度得到極大釋放。
然而2020年疫情對公司資本性開支投入節(jié)奏的延緩，與公司業(yè)務(wù)量增速迅猛的矛盾，已經(jīng)導(dǎo)致速運多環(huán)節(jié)出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸。
“順豐的經(jīng)濟快遞及快運等陸運產(chǎn)品在2020年增長迅猛，業(yè)務(wù)占比大幅提升，因此公司第四季度高峰期加大了陸運網(wǎng)絡(luò)資源投入，擴大陸運網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)能，同時，順豐預(yù)期未來各業(yè)務(wù)板塊仍將保持高速增長，因此公司在場地升級、自動化設(shè)備改造等關(guān)鍵資源方面做前置布局。”順豐高層相關(guān)人士對《證券日報》記者表示。
從公開披露數(shù)據(jù)也可以發(fā)現(xiàn)，順豐加快資本投入的節(jié)奏是從2020年第四季度就開始的。2020年全年資本支出(不考慮股權(quán)投資)123億元，四季度達到49億元。
上述投入不可避免地在短期內(nèi)，尤其是在2021年第一、第二季度給順豐帶來成本壓力，并最終體現(xiàn)在業(yè)績的短暫虧損上。
“據(jù)我們了解的各方市場訊息看，對于順豐的一季報業(yè)績預(yù)告并不感到意外，還是比較符合預(yù)期的。順豐原來很多應(yīng)該在2020年完成的資本開支有所推遲。順豐正在加大拓展全產(chǎn)業(yè)鏈的力度，順豐接下來的會大幅度提升資本開支的力度和空間;在看到資本開支對順豐利潤產(chǎn)生一定影響的同時，也應(yīng)該看到，現(xiàn)在不論是政策面還是市場競爭格局對于順豐都是比較有利的。”上海交通委郵政快遞專委會副主任、快遞行業(yè)專家趙小敏亦分析認為，“順豐現(xiàn)在有機會加大資本開支的力度，掌握市場的主動權(quán)和高地，從相對長遠的角度來說，可以借機進一步提升順豐在這個快遞物流業(yè)的更多領(lǐng)先優(yōu)勢。”
事實上，縱觀全球頭部物流企業(yè)的資本投入，都是不斷根據(jù)市場變化做積極的調(diào)控。
以UPS為例，上市以來，UPS的資本開支力度呈現(xiàn)波動特征，總體保持了對物流網(wǎng)絡(luò)的重資產(chǎn)投入。盡管UPS上市時已處于發(fā)展穩(wěn)定期，但公司資本開支節(jié)奏(資本開支額/營業(yè)收入)并未呈現(xiàn)單邊趨勢，而是呈現(xiàn)波動特征。2002-2008年，公司持續(xù)投入資本進行飛機和車輛購置;2009-2015年公司資本開支力度放緩，主要與物流市場增速放緩有關(guān);2016-2019年，公司資本開支力度大幅提升，主要與公司正進行全面的物流網(wǎng)絡(luò)的轉(zhuǎn)型升級，打造全球“智能物流網(wǎng)絡(luò)”有關(guān)。
順豐也同樣在全面打造綜合物流的服務(wù)能力。大規(guī)模的陸運產(chǎn)品業(yè)務(wù)量，使得順豐重新審視各業(yè)務(wù)線的資源投放，全面融通速運網(wǎng)絡(luò)、快運網(wǎng)絡(luò)、倉儲網(wǎng)絡(luò)及加盟網(wǎng)絡(luò)收派、場、線等資源，旨在搭建更加專業(yè)和更具規(guī)模的營運網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建服務(wù)壁壘，提升客戶體驗。在整合的初期，會存在資源重疊投放，預(yù)計在三季度初見成效，實現(xiàn)差異化服務(wù)體驗，資源融通互補，網(wǎng)絡(luò)效益更優(yōu);同時助力搭建一張極致時效的陸運網(wǎng)絡(luò)，提升大件產(chǎn)品的時效及服務(wù)體驗。
為搶占關(guān)鍵的時間窗
隨著我國消費結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型和需求側(cè)產(chǎn)業(yè)升級，下沉市場、新的電商平臺、大件電商包裹、生鮮電商逐漸成為拉動行業(yè)增長的引擎。中國快遞物流行業(yè)正面臨產(chǎn)業(yè)升級歷史性關(guān)鍵時間窗口。各家頭部企業(yè)都在加緊布局。
順豐在其中必然不能缺位，并且要保持在行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先的地位，不斷筑高競爭壁壘。
中國快遞行業(yè)雖然起步較晚，但已躍升成為全球最大快遞市場，并坐擁全球最高增速，在電商滲透，消費分級，智慧物流的進一步助推下，中國快遞行業(yè)已從勞動密集型轉(zhuǎn)向為資金密集、人才密集、技術(shù)密集的一個高壁壘行業(yè)。
順豐目前已經(jīng)基本完成對各多元物流賽道的前瞻布局，并且物流市場空間足夠大且正處于集中度提升關(guān)鍵期。經(jīng)過短短幾年發(fā)展，公司多個板塊新業(yè)務(wù)已位列細分領(lǐng)域的第一梯隊。
趙小敏表示：“更完備的賽道和產(chǎn)品矩陣將為公司(順豐)帶來更廣的用戶群體，更大的市場空間，更好的規(guī)模協(xié)同。隨著新業(yè)務(wù)的高速增長，將逐步釋放格局紅利和規(guī)模紅利。”
近日，國家13部委發(fā)布加快推動制造服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見，旨在提升整個社會產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈效率，包括通過供應(yīng)鏈升級改造來助力中國向高端制造業(yè)前進，這跟順豐的愿景和長期戰(zhàn)略同樣不謀而合。
市場分析人士認為，龐大的中國市場必定能夠造就世界級的快遞物流企業(yè)。在成長為國際巨頭的過程中，從UPS的經(jīng)驗看，資本開支并非始終是“洪水猛獸”，而資本開支高峰過后通常也為利潤率水平的提升。順豐的成長軌跡并沒有改變，暫時性的業(yè)績波動并不會影響長期發(fā)展。
“預(yù)計在今年二季度可進一步緩解產(chǎn)能瓶頸壓力，在今年下半年開始釋放規(guī)模效益。”趙小敏道。
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